据报道，一位金融网红（又称金融KOL）最近被加拿大阿尔伯塔省证券委员会勒令支付 3 万美元的罚款外加诉讼费用，原因是他未能正确披露自己因发布推广某些加拿大小盘股的社交媒体帖子而获得报酬。他承认自己接受过的唯一正规投资或金融教育是大学里的一门金融入门课程和一些网上自学课程。尽管如此，他在YouTube上却拥有超过5万名订阅者。这只是个别现象吗？还是表明我们周围的金融世界已经发生了我们当初构建现有资本市场框架时根本没有预料到的变化？国际期刊《行为金融学杂志》最近发表的一篇论文《数字情绪与零售群体：金融KOL如何塑造IPO估值》发现，社交媒体的炒作对首次公开募股的影响程度不容忽视。研究人员对印度近 400 家 IPO 公司进行了长达十年的调查，发现那些得到金融KOL（定义为拥有超过 20 万粉丝的金融内容创作者）支持的公司，在上市后实际上获得了比正常情况更高的初始回报。来自金融KOL的代言与首日收盘价较IPO发行价高出近50%密切相关。此外，IPO后180天的平均回报率为35%。相比之下，研究期间所有 IPO 的平均表现显示，首日收盘价仅比发行价高出 30.74%，IPO 后 180 天的回报率仅为 16%。研究还发现，虽然散户投资者参与这些IPO的人数激增，但机构投资者的行为在统计学上没有变化。因此我们有理由认为，财经内容创作者的炒作已成为现代新股上市路演中一种非正式但却举足轻重的组成部分。传统意义上的“路演”是指投资银行家和公司高管在公司首次公开募股（IPO）前开展的营销活动，旨在解释该公司即将上市的股票为何值得购买。过去，这类路演大多在酒店会议室进行。近年来，这些路演逐渐转向线上。最新的发展趋势显然包括吸引非专业的社交媒体内容创作者，而数据显示，这最终会影响到那些更倾向于避开传统投资建议渠道的散户投资者。2023年CFA协会的一项研究显示，约48%的Z世代和42%的千禧一代会通过社交媒体获取投资信息。在社交媒体的世界里，信誉度往往以点赞数、浏览量和订阅者数量来衡量，但这并不一定与客观合理的建议相符。去年，加拿大律师协会发表了一篇论文，指出传统的证券规则是为持有执照的专业人士制定的，而不是为使用环形灯的内容创作者制定的。报告还指出了应对这一新现实所面临的诸多挑战。内容创作者可以在全球范围内开展活动，也可以匿名开展活动。肯定会有一场辩论，争论哪种情况会对消费者造成更大的伤害：是受销售配额约束的持牌咨询服务提供者，还是那些没有执照的内容创作者，其中一些人为消费者提供了关于如何驾驭金融产品领域的极佳思考。值得指出的是，并非所有金融领域的意见领袖都一样。有些人利用他们的平台来提高公众的金融素养，通过实践练习向人们展示如何制定预算，并帮助人们认识到投资和咨询成本的影响。更令人困惑的是，一些非金融类内容创作者偶尔也会与金融公司合作。这些人往往是拥有数千万粉丝的名人，他们通过向粉丝推广自己可能并不真正了解的金融品牌来获得报酬。这方面的典型案例是汤姆·布雷迪、拉里·大卫和其他一些名人代言了FTX加密货币交易平台，而该平台不久后便破产了。FTX前首席执行官萨姆·班克曼-弗里德因窃取客户80亿美元的资金而被判处25年监禁。金融意见领袖不会消失。无论好坏，他们如今已成为现代资本市场的一部分。在我们探索是否以及如何调整规则以适应这一新现实的同时，投资者应该在金融素养的范畴内增加一项新技能：信息素养。
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