路透社报道，近期备受瞩目的美国上市企业首日股价大幅上涨，引发了人们的疑问：华尔街银行出于对美国全面关税带来的波动性和经济不确定性的担忧，是否在定价上过于谨慎，让投资者受益，但却导致发行人错失良机。今年美国20家最大的IPO，其中包括融资12亿美元的软件制造商Figma以及融资11亿美元的稳定币发行商Circle ——根据伦敦证券交易所汇编的数据计算显示，首日平均上涨36%。
这远高于分析师认为的最佳涨幅15%至20%，足以奖励那些愿意承担风险且发行价不低的投资者。
Dealogic数据的另一项分析显示，如果这20家公司的上市定价接近这一范围，这些公司可能会获得61亿美元的额外收益。
人们经常指责银行为了避免尴尬的失败而压低IPO价格。但据四位分析师、两位风险投资高管和两位行业专家称，承销商更加谨慎，因为受利率上升影响而搁置多年的IPO，在关税担忧和零售需求波动的背景下，正寻求上市。
IPO研究公司IPOX的研究分析师Lukas Muehlbauer表示：“在当今市场，保守的 IPO定价是一种战略选择，旨在为发行人营造积极的势头和长期品牌资产。”他表示，强劲的上市首日表现也让企业更容易获得后续资本。Figma股价首日上涨250%，Circle股价首日上涨168%。加密货币交易所Bullish首日收盘价较IPO价格高出近 84%。特朗普全球贸易战引发的市场动荡，降低了第一季度交易量激增的可能性，但对其放松管制政策的乐观情绪以及降息预期提振了标准普尔500指数创下新高，IPO市场复苏。虽然适度的定价可能会在波动的市场中吸引投资者，但批评人士表示，这将以发行人的利益为代价，因为他们筹集的资金可能会减少。最大的IPO前股票平台之一EquityZen的联合创始人菲尔·哈斯莱特表示：“IPO的飙升提醒我们，这一流程仍然存在缺陷。”“传统的路演旨在获得机构投资者的承诺，但很大程度上未能满足我们所看到的大量散户投资者的需求。”这个盲点使得银行不得不猜测散户买家第一天会作何反应，从而增加了交易大幅波动的可能性。然而，一些金融科技经纪公司，如Robinhood以及SoFi Technologies通过提供特定公司IPO股票的访问权限来满足零售需求。“IPO市场基本上已经关闭了三年。所以如果你是一名投资银行家，你根本不知道需求到底有多大，”风险投资公司Theory Ventures的创始人托马斯·通古兹说道。通古兹表示，随着上市数量的增加，准备上市的初创企业可能会反对保守的定价。秋季IPO窗口有望成为多年来最繁忙的窗口之一，金融科技巨头Klarna、加密货币交易所Gemini和医疗科技公司Medline将在年底前利用投资者需求复苏的竞争中处于领先地位。复兴IPO指数追踪一些最大新上市股票表现的指数在2025年上涨了15%，超过了基准标准普尔500指数。多年来，IPO流程的批评者一直提倡直接上市，即发行人无需承销商的帮助，直接将股票在证券交易所上市，以避免误判需求。采取这一路线的知名公司有流媒体平台Spotify以及加密货币交易所Coinbase。但由于企业更喜欢传统IPO路演的稳定性以及承销商提供的交易支持，因此直接上市在美国的发展有限。普华永道美国IPO服务主管迈克·贝林表示：“传统的IPO途径比直接上市更久经考验，而且更多人了解它。”特殊目的收购公司（SPAC），即上市空壳公司与私人公司合并，被吹捧为传统IPO的替代方案，但在2020年至2022年期间经历了兴衰周期。尽管该路线今年正在重新获得青睐，主要是在高增长的加密货币和科技股中，但它仍然受到监管障碍、赎回风险和股票波动的制约。Freestyle Capital 的普通合伙人玛丽亚·帕尔玛表示：“如果我现在要让我的公司进行 IPO，我可能会按照人们一直以来的做法去做，即使我知道这其中存在错误定价的风险。”宏业金融集团美国IPO咨询/辅导顾问服务
IPO上市是公司发展历程中的一个变革性里程碑！作为行业知名的美国首次公开募股（IPO）咨询辅导机构，宏业金融集团致力为中国大陆、泛亚太地区的公司提供境外上市咨询顾问服务，帮助他们做好首次公开募股（IPO）的成功准备。宏业金融集团以值得信赖的、更专业的上市辅导顾问，从始至终指导项目公司，对其进行战略定位，以在更短时间内实现其在美上市融资目标。
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