2026年伊始，金融市场正经历一个关键时期，其特点是技术飞速发展，以及人们日益意识到监管框架需要与所支撑的动态经济同步演进。与此同时，影响市场健康的因素范围已远远超出传统的交易场所和上市标准。

现代市场结构如今依赖于一个更为广泛的生态系统——资本形成途径、数字资产基础设施、数据和技术治理，以及银行体系本身的稳定性。随着纳斯达克的发展超越了交易所的范畴，我们对整个金融生态系统有了更全面的了解，这也促使我们认识到，鉴于系统的相互关联性，监管现代化需要采取整体性的视角。

在华盛顿，政策制定者们正发出信号，表明监管将转向以增长为导向，并在早期进展的基础上，减少摩擦、加强资本形成，并支持整个金融体系的创新。辩论的焦点已经转移。摆在我们面前的问题不再是是否需要现代化，而是如何以负责任的方式、大规模地、并产生持久的影响来实现现代化。

此刻反映了一个更广泛的真理：创新长期以来即使在监管严格的市场中也蓬勃发展，但如今转型的速度和复杂性要求采取不同的监管姿态——一种更简洁、更清晰、更贴近市场实际运作方式的姿态。

数字资产、代币化、人工智能驱动的分析和实时风险管理不再是金融服务边缘的假设性概念；它们正逐渐成为市场运作、竞争和发展的核心，并影响着公司、投资者和市场参与者之间的互动。然而，我们的监管体系却未能跟上步伐。分散的监管和过时的规则持续制约着技术的普及，推高了成本，并阻碍了现代化潜力的充分发挥。

因此，2026年的战略要务显而易见：实现金融监管现代化，释放负责任创新的潜力。要实现这一目标，需要的不仅仅是消除摩擦，还需要秉持技术中立原则，通过透明度和韧性而非强制性限制来加强投资者保护，并制定鼓励而非阻碍长期投资的规则。如果现代化措施得当，就能扩大资本获取渠道，维护市场诚信，巩固美国作为全球金融服务领导者的地位，同时确保金融体系保持安全、值得信赖，并为未来做好准备。

今年的进展将取决于能否将资本形成、新兴技术和银行现代化等领域的势头转化为实际行动，从而使监管与创新同步发展，而不是落后于创新。

资本形成：将势头转化为行动

资本形成为我们提供了最清晰的窗口，让我们得以窥见各种可能性。2025年，政策制定者和监管机构达成共识：尽管美国市场依然是全球最强劲的市场，但上市公司的运营体验已变得过于复杂、成本高昂且难以预测——尤其对于规模较小和处于成长阶段的公司而言。 

纳斯达克发布的《资本形成白皮书》 捕捉到了这一关键时刻，重点阐述了发行人面临的结构性挑战，以及围绕更明智、更切实可行的改革而逐渐形成的广泛共识。2026年的任务是将这一共识转化为实际行动。

这项工作的核心在于简化上市公司的体验。早期进展表明，现代化可以提高透明度、加强投资者保护并巩固市场诚信。但要恢复公开市场的活力，需要持续的努力，并致力于重新调整而非拆除那些维系市场运作的核心保护机制。当规则清晰、适度且与公司如今的发展和沟通方式相符时，公开市场才能蓬勃发展。

然而，随着时间的推移，许多看似合理的重叠要求逐渐累积成繁琐的义务，这些义务往往会阻碍公司上市或维持上市地位。纠正这一问题并不会削弱保护措施，而是通过将监管精力集中在真正重要的事项上来加强这些措施。有三个领域对于这种重新调整至关重要。

• 首先，要加强和改进代理投票流程。

   
  股东参与是公开市场的显著优势，但代理投票体系对上市公司及其股东而言日益复杂、不透明且成本高昂。目前正在进行的改革体现了一个共同目标：在提升整个体系透明度、问责制和准确性的同时，维护股东的发言权。到2026年，进展将取决于能否确保代理投票流程有助于做出知情的、长期的决策，而不是引入不必要的成本和扭曲。
  
  

• 其次，推进与公司规模和成熟度相符的分级信息披露。

   
  信息披露仍然是保护投资者权益的根本，但一刀切的做法会给中小市值发行人带来过高的成本，同时却降低投资者的回报。目前，围绕更具针对性的框架正在形成趋势，这些框架既能保留核心信息，又能减少噪音和合