纳斯达克最近向美国证券交易委员会（SEC）提交了新的规则提案（SR-NASDAQ-2025-068和SR-NASDAQ-2025-069），纳斯达克表示，这些提案“增强了其首次和持续上市标准”，并加强了“其对资本形成的长期承诺，同时确保投资者保护并维护市场诚信”。

这些提案（1）通过在某些情况下提高最低公众持股量来补充首次上市要求；（2）如果公司未能维持最低市值，则将加快暂停上市和退市的程序；（3）对中国公司新上市设定最低收益要求。

首次上市要求：根据新的拟议规则，寻求在纳斯达克资本市场或纳斯达克全球市场（纳斯达克三个等级中较低的两个）按净收入标准上市的公司，其非限制性公众持股市值 (MVUPHS) 必须至少达到 1500 万美元。此前，寻求按净收入标准首次上市的公司在纳斯达克资本市场仅需 500 万美元的 MVUPHS，在纳斯达克全球市场仅需 800 万美元的 MVUPHS。 

要上市，公司必须满足纳斯达克资本市场的三个标准之一的要求：收入（基于公司持续经营净收入）；市值（基于其上市证券的市值）；或股权（基于股东权益和经营历史）。

纳斯达克全球市场还包括第四个选项，即总资产/总收入标准。拟议规则将使收入标准与寻求根据股权标准、市值标准或总资产/总收入标准上市的申请人的最低公众持股量要求更加一致（每个标准都规定纳斯达克资本市场的最低 MVUPHS 为 1500 万美元，纳斯达克全球市场的股权标准要求为 1800 万美元，市值或总资产/总收入标准要求为 2000 万美元）。

纳斯达克表示，MVUPHS 是一项核心流动性要求，旨在“确保有足够的流动性来提供价格发现，并支持公司证券市场高效有序地运行”。纳斯达克提议提高收入标准下的最低 MVUPHS，以帮助解决其观察到的小型公司交易问题，因为“纳斯达克认为 MVUPHS 是一个流动性指标，认为仅仅因为公司的净收入达到最低水平（而不是股权或市值），就要求公司设置如此低的流动性门槛是不合适的。”

持续上市要求：拟议规则还规定，如果任何公司不符合第 5450 条或第 5550 条中任何持续上市要求（例如，最低买入价、总持有人、总股份、做市商数量和其他要求），并且其上市证券的市值连续 10 个工作日低于 500 万美元，则将被暂停交易并立即退市。

纳斯达克规则对公司保持上市地位设定了最低要求，并通常会为未能遵守这些规则的公司提供宽限期。拟议规则将取消纳斯达克上市公司的合规期，前提是该公司在不合规时，其市值也跌至 500 万美元以下。

纳斯达克表示，“合规期旨在为公司提供时间采取行动，重新合规”，以解决“暂时的”业务问题或市场状况。目前，不符合持续上市要求的公司可以提交合规计划供员工审核。然而，纳斯达克在其拟议规则中表示，“一旦市场发现一家公司存在重大问题，导致其市值过低，从而不符合上市标准，该公司就不再适合继续交易”，而且这类公司面临的挑战并非暂时的。

针对中国的具体要求：纳斯达克还提出了一项新规，针对总部设在中国、注册于中国、或业务主要在中国管理的公司。该提案要求，要在纳斯达克上市，中国公司必须以确定承诺的首次公开发行方式发行证券，且总募集资金至少达到 2500 万美元。

纳斯达克在其拟议规则中指出，其已发现对中国公司交易的担忧，并指出“自2022年8月以来，纳斯达克提交给美国证券交易委员会（SEC）或美国金融业监管局（FINRA）的事项中，70%与中国公司交易有关……纳斯达克认为，这些担忧部分源于这些公司证券的流动性低。”针对中国公司的新上市要求“旨在加强对投资者的保护，并确保存在足够的流动性以实现有意义的价格发现”，以进一步增强投资者信心。

如果拟议规则获得美国证券交易委员会批准，纳斯达克将立即实施对首次上市要求的修改，但将给予已采取措施启动首次上市的公司 30 天时间，根据先前的标准完成相关流程，此后所有新上市的公司都必须满足新的要求。纳斯达克计划在获得美国证券交易委员会批准后 60 天内实施新的加速程序，以暂停和退市公司上市。

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